比特幣泡沫是否有規(guī)律可循？看看專家給的檢驗方法

自2008年中本聰發(fā)行比特幣以來，其價格已大幅增長，并已成為一種新興的資產(chǎn)類別。到2017年底，其價格達(dá)到近2萬美元的峰值，但現(xiàn)在卻跌至8500美元左右。對于比特幣泡沫是否可預(yù)測的討論也愈演愈烈。

自2008年中本聰(SatoshiNakamoto)發(fā)行比特幣以來，其價格已大幅增長，加密貨幣已成為一種新興的資產(chǎn)類別。到2017年底，比特幣的價格達(dá)到了近2萬美元的峰值，但現(xiàn)在卻跌到了8500美元左右。比特幣爆炸性的增長和波動性使得有關(guān)比特幣內(nèi)在價值或基本價值的爭論變得愈演愈烈。

比特幣在未來會漲至1000萬美元/枚？

盡管許多人聲稱比特幣是一種騙局，其價值最終將降至零，但也有人將加密貨幣的市值與黃金的市值進行了比較。通過將比特幣與黃金進行比較，一些市場分析人士預(yù)測，比特幣的價格在未來竟然將高達(dá)1000萬美元/枚。鑒于比特幣的瘋狂走勢是許多投資者都領(lǐng)教過的，因此很多人都想知道它下一步會如何發(fā)展。

如今關(guān)于加密貨幣的研究，出現(xiàn)了新的文獻(xiàn)綜述。通過比特幣工作量證明機制可發(fā)現(xiàn)，擁有越多的節(jié)點，它就越有價值。梅特卡夫(Metcalfe)在20世紀(jì)80年代提出，網(wǎng)絡(luò)的價值等于網(wǎng)絡(luò)節(jié)點數(shù)的平方。如果按照梅特卡夫定律(Metcalfe‘slaw)的話，從市盈率、市凈率以及股價與現(xiàn)金流比率等指標(biāo)來看，都可能暗示比特幣是大泡沫。

比特幣是否是泡沫？測測就知道

在這里，專家開發(fā)了一種針對比特幣是否是泡沫的檢測方法。這一方法結(jié)合了梅特卡夫定律，將為比特幣和對數(shù)周期冪律(LPPLS)模型提供一個基本值，人們用這一方法來檢測比特幣是否是泡沫。

比特幣的基本價值

梅特卡夫定律指出，在一些情況下，網(wǎng)絡(luò)的價值與網(wǎng)絡(luò)用戶數(shù)量成正比。為了使之可視化，從圖1中能看到與斜率2的線性關(guān)系是符合梅特卡夫定律的。

(圖一)

然而，如圖二所示，直接將梅特卡夫定律所預(yù)測的市場上限與真正的市場上限進行比較是更有趣的。專家將藍(lán)色和橙色虛線表示為基本支撐位，而粗糙的紅色和綠色線，由圖1中回歸所給出的參數(shù)，在基本水平和氣泡水平之間下降。

　　圖二：根據(jù)不同的活躍用戶的行為，將比特幣的市值上限與預(yù)測中的上限進行比較。目前的市場情況與2014年初的市場情況相似。

眾所周知的是，縱然比特幣不時的創(chuàng)出新高，但比特幣是泡沫和比特幣即將崩潰的傳說一直在廣為流傳，也使得投資者變得惶恐不安。在圖三與圖四中，人們可以發(fā)現(xiàn)，在不到6個月的時間里，比特幣是泡沫的說法較以往來說增加了20倍。經(jīng)研究顯示，比特幣泡沫的破滅都?xì)w因于基本面事件的發(fā)生。例如，在2011年時，總部位于日本的加密貨幣交易所Mt.Gox遭到黑客攻擊，導(dǎo)致加密貨幣的價格下降了88%。在2017年年底，韓國監(jiān)管機構(gòu)威脅要關(guān)閉當(dāng)?shù)氐募用茇泿沤灰姿@引發(fā)了比特幣價格的大幅下跌。曾經(jīng)有傳言稱，毀了比特幣的將會是比特幣自己。

　　圖三：上面的三角形代表了比特幣的市值。用顏色鮮艷的線條引起人們的注意、對其進行編號，并加上日期。下面的三角形顯示，四個氣泡的高度和長度相同，具有相同的顏色編碼，并且有純雙曲冪律和LPPL模型。

有趣的是，盡管這些氣泡的高度和長度都有很大的差異，但當(dāng)它們達(dá)到相同的對數(shù)高度時，人們就會發(fā)現(xiàn)，超指數(shù)增長是顯而易見的。從這個角度上來說，就像沙堆一樣，一旦膨脹的比特幣氣泡變得足夠大，比特幣就會崩塌。FX678報道，換句話說，導(dǎo)致比特幣崩潰的主要原因是比特幣系統(tǒng)本身的不穩(wěn)定性。

金融泡沫被定性為是一種不可預(yù)測的現(xiàn)象，因為股票對數(shù)價格常常被假定為服從隨機游走。隨著投機狂熱的加劇，市場接近臨界點，受羊群效應(yīng)驅(qū)動，任何微小的擾動都可能引發(fā)比特幣的崩盤。

如圖4所示，在論文中證明了模型為2017年的修正提供了有用的提前警告信息，并在測試后產(chǎn)生了一個置信區(qū)間。

圖四

綜上所述，梅特克夫定律提供了基于網(wǎng)絡(luò)特性的基本價值，利用對數(shù)周期冪率(LPPL)模型，人們能夠預(yù)測比特幣市場是否存在泡沫。【責(zé)任編輯/孟亮】

（原標(biāo)題：比特幣泡沫是否有規(guī)律可循？專家祭出了檢驗方法）

來源：匯通網(wǎng)

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